Die Ende August begebene Emission einer Daimler-Anleihe mit einem Volumen von zwei Milliarden Euro und einer Laufzeit von fünf Jahren (A3/BBB+) eröffnete das Primärsegment der Euro-Anleihen nach der Sommerpause. Diese Transaktion verdeutlicht die Normalisierung des Automobilsektors, wie dies auch aus dem Vergleich der relativen Performance der Unternehmensanleihen seit Juni ersichtlich ist.

Performance von Corporate-Bond-Emissionen seit Juni (in BP)

Quelle: Natixis

Die Daimler-Anleihe lag bei der Emission 185 Basispunkte über Mid-Swap in der unteren Bandbreite. Dieser Spread steht im deutlichen Kontrast zu den 485 Basispunkten einer Anleihe mit gleichem Volumen und gleicher Laufzeit, welche Anfang Januar vom Konzern begeben wurde, obwohl Daimler damals von Standard & Poor’s noch eine Stufe höher bewertet war. Für den deutschen Autobauer haben sich die Finanzierungskosten auf den Märkten dem Niveau vor dem Zusammenbruch von Lehman Brothers angenähert. Die Emissionen von Daimler im August 2008 zeigten einen Spread von rund 130 BP bei einer Laufzeit von 5 Jahren auf.

Bei dieser neuen Anleihe, die zur Refinanzierung der im ersten Quartal 2010 fällig werdenden Anleihen bestimmt ist, macht die Prämie 40 BP gegenüber dem Niveau der CDS und 10 BP gegenüber der Cashkurve des Konzerns aus, was im Vergleich zu anderen Emissionen im gleichen Sektor in der jüngsten Zeit relativ gering ist. Den Buchführern zufolge (Barclays, Landesbank Baden Württemberg, RBS, Société Générale) hat es die starke Nachfrage der Investoren dem Konzern ermöglicht, den maximalen Betrag zu begeben, während zu Beginn von einem Volumen von 1,5 bis 2 Milliarden Euro ausgegangen wurde. Fondsmanager haben 60% der endgültigen Allokation des Papiers übernommen, vor Banken (20 %) und Versicherungsgesellschaften (10 %). Pensionsfonds machen lediglich 4 % unter den Investoren aus. Hinsichtlich der geographischen Verteilung steht Deutschland (36 %) ohne Überraschung an erster Stelle, vor dem Vereinigten Königreich (16 %) und Frankreich (15 %).

Die jüngsten Bond-Emissionen des Automobilsektors